팰런 티어의 이해 : 2020 년에 상장 될 가장 논란이 많은 기업

소프트웨어 및 컨설팅 사업은 정부 기관과의 협력을 두 배로 늘리고 있습니다.

Palantir CEO Alex Karp는 2017 년 6 월 19 일 워싱턴 DC에서 열린 백악관 미국 기술위원회 회의에 참석합니다. 사진 : Chip Somodevilla / Getty Images

기업 공개에 대해 알아야 할 모든 사항을 검토하는 시리즈 인 The Ticker에 오신 것을 환영합니다 .

창립 17 년 만에 Palantir는 내일 직접 상장을 통해 공개 시장에 데뷔 할 예정입니다. 향후 테러 공격으로부터 미국을 보호하기 위해 9/11 이후에 만들어진 Palantir는 미국에서 가장 논란이 많은 기업 중 하나가되었습니다. 불 폭풍의 중심에는 소프트웨어 회사가 불법 이민, 정치적 입장 및 양극화 공동 창립자 인 Peter Thiel을 다루는 정부 기관인 이민 및 관세 집행 기관 (ICE)과의 작업이 있습니다. Palantir가 공개 대화에서 특히 트럼프 대통령 아래에서 널리 퍼 졌음에도 불구하고, 최근 공개 될 때까지 제품은 상대적으로 불투명 한 상태를 유지했습니다.

상장에 앞서 220 억 달러에 달할 것으로 예상되는 회사에 대해 알아야 할 사항을 설명합니다 .

그들은 소프트웨어 회사이자 컨설팅 회사입니다.

기본 수준에서 Palantir는 데이터 분석 소프트웨어를 제공합니다. 이 회사에는 Gotham과 Foundry의 두 가지 제품 라인이 있습니다. Gotham은 시장에 출시 된 최초의 제품이었으며 미국 국방 및 정보 기관과 같은 공공 부문 고객에 초점을 맞추고 있습니다. 나중에 설립 된 Foundry는 Airbus, Credit Suisse 및 BP를 비롯한 민간 기업에 유사한 제품을 제공합니다. Palantir는 "주요 미국 방송 네트워크"와 "주요 지불 프로세서"만을 언급하는 사례 연구를 제공하는 다른 민간 회사에 대해 은근합니다. 2019 년에 Palantir 수익의 53 %는 상업 고객에서 나왔고 나머지 47 %는 정부 기관에서 나왔습니다.

Palantir의 제품 라인은 Tableau, Alteryx, Google Sheets, Snowflake 등의 데이터 회사와 경쟁합니다. 이러한 의미에서 Palantir는 근본적으로 차별화 된 기술 도구로 125 명의 고객에게 서비스를 제공하는 소프트웨어 회사입니다.

그러나 Palantir는 셀프 서비스 소프트웨어 솔루션과는 거리가 멀습니다. 고객을 온 보딩하고 연간 계약 규모를 늘리기 위해 회사는 판매 및 고객 지원에 상당한 노력을 투자합니다. CEO 인 Alex Karp는 주로 계약을 체결하고 가치를 높이기 위해 코로나 19 이전에 매년 250 일을 도로에서 보냈습니다. 대부분의 Palantir 고객 은 제품을 사용하는 첫해에 $ 100,000 만 지출 하여 기여 마진을 마이너스로 만들기 때문에이 프로세스는 매우 중요 합니다. 요컨대, Palantir는 계약 초기에 고객에게 실질적으로 손실을 입 힙니다.

노력과 시간이 지남에 따라 고객은 지출을 꾸준히 늘려 평균 연간 계약 가치 (ACV)를 연간 560 만 달러로 늘 립니다. Palantir의 가장 성숙한 고객은 2019 년 7 억 3,400 만 달러의 매출 중 5 억 5,570 만 달러를 창출했으며 기여 마진은 55 %였습니다. 이는 순수 플레이 SaaS 주식 ( 75 % 이상에 도달 할 수 있음 ) 는 거리가 멀지 만 그럼에도 불구하고 매우 견고합니다.

이것은 Palantir의 모델이 어떻게 작동하는지 보여줍니다. 화이트 글러브 서비스로 시작하고, ACV를 늘리고, 마진을 개선합니다. Palantir가이 모델을 확장 할 수 있는지 아니면 Karp의 개입에 계속 의존할지 여부는 아직 밝혀지지 않았습니다. 2020 년 6 월 30 일로 끝나는 6 개월 동안 Palantir는 1 억 6470 만 달러의 순손실을 냈지만 아직 수익을 내지 못했습니다.

창립자가 통제

투자자들은 이중 등급 주식 구조에 익숙해졌습니다. 페이스 북, 핀터 레스트, 구글과 같은 회사들은 창업자들이 상장 후에도 통제권을 유지할 수 있도록 지분을 관리했습니다. 이는 창립자에게 초대형 의결권을 가진 한 종류의 주식을 제공하고 새로운 투자자는 의결권이 낮은 다른 종류의 주식을 받음으로써 달성됩니다.

Palantir는이를 새로운 차원으로 끌어 올렸습니다. 이중 클래스 구조가 아닌 회사는 주식을 A, B, C 클래스로 나눕니다. 다양한 방식으로 진행할 수있는 방법은 복잡 하지만 요점은 다음과 같습니다. 설립자 Peter Thiel, Alex Karp 및 Stephen Cohen은 회사의 미래를 통제합니다.

이는 설립자들이 시간이 지남에 따라 주식이 감소하는 것을 목격하더라도 그대로 유지됩니다. 0.5 %의 주식만으로 트리오는 68 % 이상의 의결권을 유지할 수 있습니다. 이것은 진정으로 독특한 구조를 나타냅니다. 비즈니스 투자자는 더 좋든 나쁘 든간에 Thiel, Karp 및 Cohen의 비전을 옹호하는 회사를 뒷받침하고 있음을 인식해야합니다.

이것은 정치적 사업입니다

Palantir의 첫 번째 외부 투자자는 CIA의 벤처 투자 부문 인 In-Q-Tel이었습니다. 그 관계가 성립 된 이래 미국 정보국과 무장 서비스는 여전히 Palantir의 데이터 분석 플랫폼의 중요한 고객이었습니다. 실제로 2019 년 Palantir 는 육군과 만 8 억 달러의 계약을 체결했습니다.

그것은 Palantir의 S-1 서류에서 뻔뻔스러운 민족주의를 설명하는 방법으로 간다. 극장 개봉 서한에서 CEO Alex Karp는 회사의 지정 학적 선호도를 드러 냈습니다.

“우리는 편을 선택했으며 파트너가 우리의 약속을 소중히 여긴다는 것을 알고 있습니다. 편리 할 때와 그렇지 않을 때 우리는 그들 곁에 있습니다.”

분명히 Palantir는 "서구"를 지원하는 데 관심이 있으며, 자사 제품이 "세계에서 가장 강하고 그 어느 때보 다 강한 미국"을 만드는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다. Palantir는 또한 중국 정부와 협력하지 않기로 약속했으며 회사가 인식하는 결정으로 인해 성장이 제한 될 수 있습니다.

“중국 공산당과 함께 일하는 것은 우리의 문화와 사명과 일치하지 않는다”고 회사는 IPO 제출에 썼다. "이 큰 잠재 시장을 피하려는 우리의 결정은 우리의 성장 전망을 제한 할 수 있습니다."

그 표현의 대담함 속에서 Palantir의 S-1은 기업 글의 단 하나의 작품입니다. 그러나 회사는 그들이 봉사 할 사람과 봉사하지 않을 사람을 식별하는 뚜렷한 흑백 선을 그리려고 노력하지만 현실은 다소 어둡습니다. 현재 Palantir 매출의 60 % 는 영국과 프랑스의 개인 및 공공 고객 모두가 매출 성장에 기여하는 미국 이외의 지역에서 발생합니다. 그러나 전체 매출의 34 % 는 "나머지 세계"에서 발생하며 Palantir 카테고리는 분류되지 않습니다. 정치적 동맹이 점점 더 변할 수있게됨에 따라 회사가 누가 봉사 할 가치가 있고 누가 그렇지 않은지를 어떻게 결정하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다.

그들은 논쟁의 중심에 있습니다.

Palantir의 정치 활동은 글로벌 포지셔닝뿐만 아니라 회사의 국내 업무에도 적용됩니다. 최근 Buzzfeed News 조사에 따르면 로스 앤젤레스 경찰서가 인종, 성별, 문신 및 흉터와 같은 특성을 식별하고 가족 및 친구와의 관계를 통해 개인을 추적하는 데 Gotham 도구를 사용하도록 교육 받았습니다. 적어도 2011 년부터 Palantir는 이민 및 관세 집행 기관 (ICE)과 협력했습니다. 현재까지이 회사는 ICE와의 협력으로 1 억 6 천만 달러 이상을 받았습니다 . 그 작업은 과거 에 마약 밀매 조직 "Los Zetas" 의 약화 를 포함하여 긍정적 인 결과를 가져 왔지만 , 또한 분노를 불러 일으켰습니다.

트럼프 대통령 치하에서 ICE는 이민법을 위반 한 사람들을 체포하면서 더 공격적으로 운영했습니다. 개인 정보를 저장하는 소프트웨어 도구 인 Palantir의 ICM (Investigative Case Management) 시스템은 이러한 노력의 일환으로 ICE에서 사용되었습니다. 어떤 경우에는 국경을 넘어 가족을 데려온 이주 부모가 추방되어 부모와 자녀가 분리되었습니다.

이 작업에 대해 Palantir 직원은 경영진에게 에이전시와의 계약 취소를 청원했지만 Karp는 물러나기를 거부했습니다. 이 결정은 많은 빅 테크와 대조적이었습니다. 구글은 직원들이 항의 한 후 펜타곤과의 협력을 중단 했고, 마이크로 소프트는 직원들이 군사 프로젝트 작업을 거부 할 수 있도록 정책을 변경했습니다. 트럼프가 두 번째 임기에서 승리하면 팰런 티어가 에이전시와의 협력에 대해 더 많은 반발에 직면 할 수 있습니다.

Palantir가 매력적인 비즈니스인지 아닌지 여부는 정치적, 윤리적 성향에 크게 좌우 될 수 있습니다. 회사가 인상적인 제품 배열을 구축했으며 강력한 기여 마진으로 상당한 수익을 올리고 있다는 것은 의심 할 여지가 없습니다. 그러나 Palantir는 회사 창립자들이 특별히 정의한 방식으로 서부를 일으켜야한다는 의제가있는 회사입니다. 많은 사람들이 그 비전의 당파성과 좁은 통제 영역 모두에 문제를 일으킬 수 있습니다.

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